在腾讯 2025 年第二季度的财报会上，管理层(guǎn lǐ céng)例行公布了亮眼的数字——总收入 1845 亿元(yì yuán)，同比增长 15%；游戏业务收入 592 亿元，占比超过(chāo guò)三成。
其中，国内游戏收入更是同比增长(zēng zhǎng) 17% 至 404 亿元，国际游戏收入同比增长 35% 至(zhì) 188 亿元。
业绩贡献的前两位依旧由(yóu)《王者荣耀》和《和平精英》占据，但在(zài)业绩汇报的另一页 PPT 上，《三角洲行动(xíng dòng)》和《无畏契约》两款游戏名字算是第一次(dì yī cì)被并列放在了一起。
腾讯业绩演示(yǎn shì) PPT
与此同时，在玩家社区中这两款主打(zhǔ dǎ)射击类型的游戏也占据着不同(bù tóng)的讨论空间：B 站上，《三角洲行动》的跨端(kuà duān)实机演示、载具冲锋视频也是游戏(yóu xì)区热门🔥常客；而在各种游戏直播(zhí bō)中，《无畏契约》的赛事解说、战术复盘(fù pán)同样引发大量互动。
两条赛道、两类受众(shòu zhòng)，却都被寄望于成为“老三”——那个(nà ge)能与《王者荣耀》和《和平精英》“双雄(shuāng xióng)”并肩的新支柱。
腾讯游戏同样也(yě)希望资本市场更多关注其长青(cháng qīng)游戏之外的创造力。
《三角洲行动》刚上线(shàng xiàn)时，活跃玩家数在短时间内迅速攀升(pān shēng)，跨平台互通也让它走出了传统(chuán tǒng) FPS 的小圈子；《无畏契约》则更像是在(zài)耐心耕耘，通过赛事热度、社区氛围以及(yǐ jí)高价值用户的支持，慢慢转动起(qǐ)一个能长期运转的增长飞轮。
但(dàn)热度并不等于稳定。腾讯需要的不是昙花一现(tán huā yī xiàn)的爆款，而是能在三到五年里(lǐ)持续供血🩸的“长青”资产。于是，问题就(jiù)变成了——两款游戏都需要在长跑(cháng pǎo)中证明自己，而不是一时的高光(gāo guāng)乍现。
从财报看“候选者”登场
本季财报(jì cái bào)给出的背景是，腾讯游戏业务实现(shí xiàn)了疫情后罕见的国内外双高增长(zēng zhǎng)：国内市场收入 404 亿元，同比增长 17%，反映了(le)核心产品的稳定表现以及新作带来(dài lái)的增量；国际市场收入 188 亿元，同比增长(zēng zhǎng) 35%，则得益于新游戏出海和现有 IP 的(de)延展运营。
管理层在电话会上明确提到(tí dào)，FPS 品类在全球范围内依然有着巨大(jù dà)的用户基础和变现潜力，这也(yě)是《三角洲行动》和《无畏契约》被寄予厚望(jì yǔ hòu wàng)的原因之一。
腾讯 2025 年 Q2 财报
《三角洲行动(xíng dòng)》的数据亮点在于其快速的规模(guī mó)拉新能力。上线初期，PC 端贡献了约(yuē)七成收入，移动端则为其带来了(le)广泛的用户覆盖。
跨平台互通降低了(le)上手门槛，看看已经成了年货(nián huò)的《战地风云 6》，就不难看出军事射击题材(tí cái)在国内外都具有普遍且广泛的(de)吸引力，再加上腾讯多年来在 FPS 品类(pǐn lèi)上的内容与技术积累，使得它(tā)在短时间内冲上了国内流水前列(qián liè)的新作行列。
《无畏契约》虽然在商业化(shāng yè huà)节奏上显得更为克制，但基于更强(gèng qiáng)竞技性和围绕赛事展开的策略，使(shǐ)其用户质量和黏性不容忽视。
根据财报(cái bào)显示，PC 端并发在线稳定突破 200 万，全球(quán qiú)注册用户数已超过 2000 万。赛事驱动成为(chéng wéi)了增长的关键，联赛体系、第三方赛事(sài shì)和主播解说共同形成了持续的(de)话题供给，为核心玩家提供了不断(bù duàn)回流的理由。随着 8 月 19 日手游版本(bǎn běn)的推进，它有望进一步扩大用户基数(jī shù)。
《无畏契约》在线人数突破 200 万
将这(zhè)两款游戏放进财报核心叙事，释放出(chū)两个信号：一是腾讯游戏正在主动丰富(fēng fù)头部产品矩阵，以降低对“双雄”的(de)依赖；二是公司希望在国内外市场同时(tóng shí)寻找增长点，避免单一市场的周期性波动(bō dòng)。
这意味着，“第三支柱”的争夺战，不仅是(shì)产品力的竞争，也是战略布局(bù jú)的博弈。换句话说，谁能在保持高质量(gāo zhì liàng)运营的同时，顺应公司整体战略方向(fāng xiàng)，谁就更有可能在未来的(de)产品矩阵中占据持久而重要的(de)位置。
同台比拼之下，结局依然开放
横向(héng xiàng)对比来看，如果以短期流水说带来(dài lái)的现金流能力为主要标准，《三角洲行动(xíng dòng)》在规模拉新、快速变现上的优势(yōu shì)非常突出。
它的跨端覆盖和军事(jūn shì)射击题材普适性，让它在国内外都(dōu)非常容易打开市场；赛季通行证、武器皮肤、大型(dà xíng)版本活动等商业化手段，能迅速将(jiāng)活跃用户转化为收入。
对于追求短期内(duǎn qī nèi)业绩增长的公司而言，这类产品自然(zì rán)极具吸引力，尤其是在这个经济环境(huán jìng)具有高度不确定性的阶段，落袋为安(ān)终归是一件好事。
《三角洲行动》7 月平均日(rì)活跃用户数突破 2000 万
然而，短跑选手往往要(yào)面临长线留存的挑战。《三角洲行动》未来(wèi lái)的可持续性将取决于几个关键变量：反(fǎn)外挂和匹配公平机制能否持续优化(yōu huà)；内容更新节奏能否维持玩家新鲜感；海外(hǎi wài)发行是否能够规避文化风险。
更关键(guān jiàn)的是海外市场同类型、同题材(tí cái)的作品相当之多，像是 10 月将会(huì)上线的《战地风云 6》，以及预计年底发售(fā shòu)的《使命召唤：黑色行动 7》。即便被吐(tǔ)槽为“年货”，但两款游戏在欧美(ōu měi)市场依然长期拥有众多拥趸。
这些(zhè xiē)长期以来都会对一块射击游戏造成(zào chéng)业绩影响的内外部要因和激烈(jī liè)竞争，势必将直接决定它能否从(cóng)短期爆款过渡为长期成长型支柱甚至(shèn zhì)是长青游戏。
《三角洲行动》游戏截图
相比之下(xiāng bǐ zhī xià)，《无畏契约》本身似乎就更像是作为(zuò wéi)“长跑型选手”在被培养。它依托(yī tuō)高 ARPU 核心玩家群体，赛事—社区—内容构成(gòu chéng)的闭环驱动了稳健增长。
玩家为(wèi)稀有皮肤和身份象征买单的意愿(yì yuàn)强，虽然拉新速度较慢，但用户黏性(nián xìng)高，生命周期长。手游化的推进则有望(yǒu wàng)成为新一轮增长的杠杆，但也会(huì)面临如何在移动端保持竞技公平(gōng píng)与精度的挑战。
从外部市场拓展(tuò zhǎn)来看，《三角洲行动》依赖题材的普适性和(hé)跨端优势，在欧美和东南亚市场具备(jù bèi)较好的切入条件；而《无畏契约(qì yuē)》本身就因为是拳头游戏制作与(yǔ)海外发行，在海外已形成成熟的(de)赛事与社区生态，国区的后发崛起(jué qǐ)反而是“补短板”。
《无畏契约》游戏截图(jié tú)
这都意味着，两者在全球市场的(de)潜力释放节奏以及将会面临的竞争(jìng zhēng)压力并不一致。
一个偏短跑，一个(yí gè)是长跑选手——它们可能在不同时间段(shí jiān duàn)接过“第三支柱”的旗帜，也可能最终(zuì zhōng)能够形成另一种“双雄”格局。显然于(yú)腾讯游戏而言它自然也不会过于(guò yú)在意短期内的二者在财报上的(de)表现，而在于三到五年后，谁能(néng)把上线初期的热度转化为结构性(jié gòu xìng)优势，成为腾讯游戏版图中不可替代(tì dài)的一部分。
这也是腾讯游戏在(zài)布局中不得不面对的现实命题：短期(duǎn qī)与长期如何互补，延续长青优势和(hé)给予新势力更多机会如何同时(tóng shí)达成。
